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东方证券股份有限公司邢立力,韩冰近期对明志科技进行研究并发布了研究报告《新一轮股权激励发布，大股东拟全额认购定增彰显信心》，本报告对明志科技给出买入评级，认为其目标价位为30.80元，当前股价为25.91元，预期上涨幅度为18.87%。
明志科技(688355)
核心观点
新一轮股权激励发布，坚定研发投入。公司发布股权激励计划，拟授予限制性股票140.13万股，占公司股本总额的1.13%，授予价格16.5元/股，激励对象220人，占22年底公司员工总数的28.76%。公司层面业绩考核目标A为：2023/2024/2025年度公司净利润不低于1.25亿/1.3亿/1.4亿或以2022年为基准，2023/2024/2025年研发支出增长率不低于15%/25%/35%（净利润系指扣除股份支付费用的归属于上市公司股东净利润，当年度完成净利润和研发支出条件之一即可）。将研发投入作为股权激励考核目标之一，进一步强化公司以研发创新驱动发展的战略思路。
发布定增预案，大股东拟全额认购彰显信心。公司发布《2023年度向特定对象发行A股股票预案》，拟募集资金总额不超过4亿元，发行价格为20.58元/股，发行对象为公司控股股东、共同实际控制人吴勤芳、邱壑，将以现金认购本次发行的全部股票。募投资金用于大型铝铸件绿色智能生产线建设项目，拟在公司现有厂区建设大型铝合金铸件精密组芯造型生产线和车间，用于大型铝合金铸件的生产。公司目前主要铸件产品的尺寸在1M以内或重量在60KG以内，大型铝铸件精密生产线建成后，公司将具备尺寸超过1M或重量超过100KG的大型铝铸件的批量生产能力，业务将拓展至光伏、新能源汽车等新的业务领域，打开新的成长空间。
募投项目充分发挥公司技术优势，实现大型铝铸件批量、智能、绿色化生产。大型铝铸件广泛应用于光伏设备、新能源汽车、航空航天设备、高压输变电设备、医疗器械、高铁装备等领域，目前主要采用传统的树脂砂或失蜡铸造工艺生产，对于有复杂结构的铸件产品，后续仍需通过焊接、机加工、装配等多道工序处理，生产效率低、生产成本高、产品质量不稳定，大批量生产的难度较大。公司以精密组芯铸造工艺技术为基础，开发了大型铝铸件绿色智能化全流程解决方案，可实现中空、结构复杂、机械性能高的一体化大型铝铸件产品自动化批量生产，以技术和工艺创新助力下游客户降本增效。本次募投项目实施后生产的大型铝铸件系公司根据客户需求新开发的产品，也彰显了客户对于公司核心技术工艺和产品开发能力的认可。
盈利预测与投资建议
考虑股权激励费用，我们预计23-25年每股收益为1.06/1.54/2.22元（前值为1.07/1.57/2.24元），维持给予24年20倍PE，目标价30.8元，维持买入评级。
风险提示
原材料价格上行、募投项目实施进度低于预期、装备项目交付进度低于预期
证券之星数据中心根据近三年发布的研报数据计算，东方证券邢立力研究员团队对该股研究较为深入，近三年预测准确度均值为77.78%，其预测2023年度归属净利润为盈利1.33亿，根据现价换算的预测PE为22.78。
最新盈利预测明细如下：
该股最近90天内共有4家机构给出评级，买入评级4家；过去90天内机构目标均价为32.27。根据近五年财报数据，证券之星估值分析工具显示，明志科技（688355）行业内竞争力的护城河较差，盈利能力一般，营收成长性较差。财务可能有隐忧，须重点关注的财务指标包括：货币资金/总资产率、应收账款/利润率、应收账款/利润率近3年增幅、存货/营收率增幅、经营现金流/利润率。该股好公司指标1星，好价格指标2.5星，综合指标1.5星。（指标仅供参考，指标范围：0 ~ 5星，最高5星）
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